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燃料成本下降 盈利同步大增(聚焦“水火”半年報)
來源:中國能源報 時間:2020-09-09 字體:[ ]

華能國際、國電電力、大唐發電、華電國際、中國電力近日陸續發布今年上半年業績報告。半年報顯示,各公司營收均較上年同期出現小幅減少,但得益於燃料成本大幅降低,除國電電力因控股子公司破產清算,業績受顯著拖累外,其餘四家歸屬股東淨利潤均有較大幅度增長。

低煤價致利潤大增

上半年,華能國際憑借57.33億元的歸屬股東淨利潤,繼續坐穩行業龍頭,淨利潤同比增長49.73%。此外,華電國際、中國電力淨利潤分別較上年同期增長43.49%和20.09%,大唐發電則因上一年度上半年淨利潤水平相對較低,此次報告期內淨利潤水平同比大增106.67%,由8.6億元提高至17.78億元。

多家發電央企主要上市公司上半年業績超出機構預期,股價也一度隨業績披露大幅走高。券商研報以及各公司業績公告均指出,燃料價格下降是各公司業績同比大幅改善的主因。數據顯示,華電國際、國電電力今年上半年燃料成本分別同比減少16.24%、6.15%,華能國際境內火電廠售電單位燃料成本較上年同期減少7.73%。

有行業分析師指出,受疫情影響,燃煤供需形勢與價格走勢上半年出現變化:煤礦按照正常節奏複工複產,但下遊需求因疫情前期影響明顯萎縮;後續需求開始回暖時,下遊較高的庫存水平也會影響采購需求,使煤價整體走低。今年上半年,CCTD環渤海動力煤5500大卡現貨參考價最低點為475元/噸,最高576元/噸,分別較2019年最低點、最高點降低76元/噸和65元/噸。

煤炭價格低迷並非今春疫情後才開始,2019年煤價就已呈現出持續走低態勢,至2019年10月底,CECI沿海指數5500大卡綜合價首次低於“綠色區間”上限570元/噸。另據統計,2019年全國電煤平均價格為494元/噸,較2018年同期下跌7.0%。在此基礎上,今年上半年煤價進一步降低,各公司盈利能力因此持續獲得改善。

再現“量價雙降、利潤增長”

用電量需求是經濟發展的“晴雨表”,直觀反映上半年終端需求的減弱。根據中電聯統計,1-6月,全社會用電量3.35萬億千瓦時,同比下降1.3%,增速較上年同期下降6.3個百分點;分月看,1-2月、3月、4月、5月、6月全社會用電量增速分別為-7.8%、-4.2%、0.7%、4.6%、6.1%。不過,隨著國內疫情得到控製,電力消費增速於4月轉正,並逐步回歸正常軌道。

與之相對應,五家上市公司上半年營收也較同期出現下降,其中大唐發電同比下降1.25%,其餘四家營收降幅均超5%,在5.21%和5.91%之間不等。不僅如此,在煤電市場化水平持續提高、連續三年發布降電價政策等因素影響下,煤電銷售價格持續降低。例如,華能國際境內電廠上半年平均上網結算電價416.65元/兆瓦時,同比下降0.68%。

值得注意的是,2015年上半年,五大發電主要上市公司經營業績也曾呈現“量價雙降、利潤大增”形勢,但導致該現象的原因不盡相同。彼時,煤炭行業尚未完成過剩產能的化解工作,電煤供需極不平衡;煤電雖也受降電價政策影響,售電價格降低,但極低的煤價水平大大降低了發電成本,煤電企業一度迎來短暫“狂歡”。但隨後,由於煤炭去產能工作快速推進、煤電過度建設,煤電經營效益急轉直下,直至近兩年才稍有好轉,行業疾呼需持續警惕產能過剩帶來的風險。

清潔轉型勢在必行

上述五家公司中,上半年唯有國電電力淨利潤同比降低,主要是受子公司破產清算影響,淨利潤同比降低-72.50%。

2019年,國電電力旗下寧夏太陽能、宣威公司因經營條件惡化、長期資不抵債影響,宣告破產清算。國電電力全年合計計提資產減值損失15.7億元,信用減值損失28.6億元,兩項金額均超過預期,大幅拖累公司業績。

中金公司研報顯示,上述兩項資產雖不再納入今年合並範圍,但宣威公司的長投損失及衝回曆年虧損,仍給國電電力造成約18.27億元的不利影響,致使扣除非經常性損益後,國電電力上半年虧損17.61億元。

2019年,除國電電力外,華能國際、大唐發電等亦有因子公司破產清算、關停、報廢等計提資產減值損失。此外,大唐發電2017、2018年由於處置煤化工相關資產,短期業績受到重創,但近年來,隨著業務重心轉移到發電主業,業績改善明顯。

在煤電整體仍麵臨過剩風險的同時,清潔能源對於發電企業經營業績的貢獻率近年來不斷攀升。不僅如此,風電、光伏發電量因受疫情影響較小,清潔能源為主要利潤來源的公司由此受益。據了解,上半年,水電、火電發電量分別同比下降7.3%和1.6%,風電、光伏發電量反而提升10.9%和20.0%。

中國電力半年報指出,該公司在火電售電量同比減少7.37%的同時,風電、光伏發電量分別同比增長27.73%和39.08%。中國電力旗下清潔能源發電裝機占比超過三成,清潔能源對整體利潤貢獻愈發重要,這也使其成為五家公司中“淨利潤/營收”比率最高的公司,上半年營收僅實現130.56億元的情況下,錄得11.73億元的歸屬股東淨利潤。


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